开头：金十数据

　　彭博智库的Timothy Tan和Jason Lee周一撰写了题为“2025年地缘政事黑天鹅和宏不雅灰犀牛日出不穷”的阐述，对2025年进行了最新的宏不雅预测。

　　阐述侧重于2025年的主要预期风险，分为“黑天鹅”事件（不能预测的心事事件）和“灰犀牛”事件（极有可能发生但被冷落的风险）。该阐述强调了在特朗普2.0时期，地缘政事和经济风险在新的一年里的互联系联性。以下是阐述内容：

　　好意思国利差来往如故2025年最大的灰犀牛，在好意思国财政恶化的情况下，它可能会让好意思联储的货币战术多米诺骨牌倒下。

　　中东“黑天鹅”事件发生的可能性或高于商场预期，地缘政事风险依然很高。

　　2025年中东发生更大限度冲破的风险上升

　　跟着中东垂危时事的升级，爆发以更大限度冲破为体式的“黑天鹅”事件的风险也在加多。由于该地区仍然是寰宇上最大的原油开头地，一局面区战争变成的供应中断可能会使油价大幅高潮。

　　在2024年，只有伊朗的石油基础轮番有可能受到挫折，油价的剧烈波动就会清楚出来。关联词，供应风险并不局限于伊朗，因为霍尔木兹海峡的任何输送壅塞皆会产生访佛的影响。

　　利差来往将揭开“灰犀牛”多米诺骨牌

　　如海外成本流动阐述（TIC）的数据所示，从2024年9月起，套利来往实践上不仅莫得平仓，反而加多了。铁心2024年8月，番邦私东谈主从2022年开动购买的好意思国国债和公司债券的总和已上升到约2.48万亿好意思元。

　　这种来自离岸欧元-好意思元商场的流动性实践上加多了好意思国国内金融商场的流动性。7月和8月的抓续上升标明流动性在持续加多，当今的头寸可能要大得多。

　　如若好意思联储为戒指政府利息成本而大幅降息，那么这些资金的流向就会发生逆转，从而导致好意思国金融商场流动性紧缩。这反过来又会激励商场不褂讪和好意思元走软。这种失调将导致利差扩大。

　　番邦购买好意思国债券的累计数目

　　好意思国投资头寸是另一只“灰犀牛”

　　自好意思联储开动加息以来，好意思国的热钱累积已成为一个令东谈主担忧的问题，但更要道的身分是，自2018年以来，海外投资净头寸（NIIP）的负值急剧增长。好意思国欠寰宇其他国度约22.5万亿好意思元，占其GDP的77%以上。

　　大部分对外欠债以投资组合流动的体式存在，即流入好意思国债券和股票商场的来往流动。番邦投资组合抓有的债券和股权证券总和约为29万亿好意思元。

　　由于好意思国金融商场对番邦投资者的依赖，NIIP是好意思国金融商场的一个脆流毒。如若对好意思国的财政和货币情状失去信心，资金外流可能会变成失调或庸俗的钞票诞妄订价，访佛于海出门入危急。

　　好意思国净海外投资头寸

　　好意思国财政恶化或成要道焦点

　　如若好意思联储在2025年不积极降息，好意思国政府的财政情状（另一只“灰犀牛”）可能会加快恶化。这可能会大大挫伤东谈主们对好意思国政府债券和好意思元的信心，而好意思元正饱受利差来往和外部冲击带来的不笃定性的困扰。

　　只有番邦成本持续加多热钱，财政出入情状就可能被冷落。关联词，前者的任何变化皆将使财政安全问题突显出来，并可能迫使好意思联储废弃扫数推测通胀的借口而降息，因为好意思联储基金利率可能会对利差来往产生多米诺骨牌效应。

　　如若好意思联储将战术要点转向好意思国债务的可抓续性，那么这头“灰犀牛”可能很快就会冲过来。

　　好意思国国会预算办公室（CBO）的预算预测，2024年6月

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