中信建投研报称开云集团「中国」Kaiyun·官方网站，近期国外大厂成本开支行动密集，谷歌与Anthropic收余数百亿好意思元配合，为后者的AI模子端庄与推理提供大范围算力营救；Oracle得益OpenAI 5年3000亿好意思元的契约，并阔别向英伟达和AMD采购GPU；OpenAI则估量与英伟达、AMD、博理解成26GW数据中心部署契约，并与CoreWeave累计收尾224亿好意思元的算力租借配合契约。上述阐扬反应AI界限抓续高景气，有望引颈国表里大厂抓续上修成本开支。
全文如下国外大厂成本开支行动密集，AI产业抓续高景气
近期国外大厂成本开支行动密集，谷歌与Anthropic收余数百亿好意思元配合，为后者的AI模子端庄与推理提供大范围算力营救；Oracle得益OpenAI 5年3000亿好意思元的契约，并阔别向英伟达和AMD采购GPU；OpenAI则估量与英伟达、AMD、博理解成26GW数据中心部署契约，并与CoreWeave累计收尾224亿好意思元的算力租借配合契约。上述阐扬反应AI界限抓续高景气，有望引颈国表里大厂抓续上修成本开支。
本周周不雅点
谷歌得益大单：与Anthropic收余数百亿好意思元配合，部署100万个TPU芯片。10月23日，AI初创公司Anthropic晓示与谷歌收尾配合，将部署多达100万个谷歌的TPU芯片以端庄旗下AI大模子Claude。这次推广筹谋价值数百亿好意思元，展望算力容量将于2026年达到1GW（千兆瓦）级别。上述配合进一步反应国外加快朝上的成本开支。
除Google外，近期国外成本开支行动密集：
1）站在Oracle的角度，看到的是AI时间云筹商需求激增，向GPU云转型的机遇。需求侧，早在2025年6月，Oracle晓示签署一份年度收入达300亿好意思元的云事业契约，7月外媒报说念考证OpenAI将向Oracle租用约4.5GW的数据中心电力，9月OpenAI阐述与Oracle签署契约，将在五年时刻内采购价值3000亿好意思元的筹商基础尺度（平均年采购600亿好意思元）。为了清高AI云筹商需求，Oracle坚强向GPU云转型，5月采购英伟达价值400亿好意思元GPU芯片（路透报说念称约40万颗GB200），10月与AMD收尾配合，首批部署5万颗MI450，且将在后续抓续扩容。上述开支昭彰超出Oracle筹谋性现款流。
2）站在OpenAI的角度，是AI时间高大的筹商需求，以及2033年250GW数据中心的推敲（按黄仁勋1GW数据中心500亿好意思元成本筹商对应10.5万亿好意思元空间）。据OpenAI里面信息，公司展望2025年底建造数据中心容量跨越2GW，并在2033年达到250GW，近期密集行动与上述见识相契合。放手当今，OpenAI已估量收尾26GW数据中心部署契约（英伟达10GW+AMD 6GW+博通10GW），与CoreWeave （从挖矿全面转向算力租借）累计收尾224亿好意思元的配合契约（25Q1收尾5年119亿好意思元合同+25Q2 40亿好意思元推广契约+25年9月65亿好意思元新配合契约）。
25Q2国外云厂商成本开支趋势朝上，北好意思四大云厂商（微软、亚马逊、谷歌、Meta）成本开支同比增长69%，环比提高23%，展望Oracle加快进入下国外云厂成本开支有望进一步上修。
微软：FY25Q4，微软成本开销为170.8亿好意思元（不含融资租借），同比增长23%，环比增长2%；包括融资租借获取钞票在内，总成本开销为242亿好意思元。微软示意，其FY26Q1的成本开销将跨越300亿好意思元，同比增长超50%，但重申FY2026成本开支增速将以低于2025财年的增速增长，何况将包括更多与收入径直关联的短期钞票。
亚马逊：25Q2，亚马逊成本开销为313.7亿好意思元，同比增长91%，环比提高29%，超出阛阓预期260亿好意思元。其中，AWS仍然是成本进入的中枢能源，并在定制芯片以及基础尺度方面抓续发力。公司示意，25Q2的成本开销不错反应下半年每个季度的投资节律，对应全年景本开支1184亿好意思元（Q1 242+Q2 314*3），超出此前1000亿好意思元的预期。
谷歌：25Q2，谷歌成本开销为224.5亿好意思元，同比增长70%，环比增长31%，其中绝大部分用于工夫基础尺度中，事业器约占2/3。公司上调全年景本开销至850亿好意思元（前值为750亿好意思元），用于加快配置数据中心以清高云客户需求。同期，公司展望2026年景本开支将进一步增多。
Meta：25Q2，Meta成本开销为165.4亿好意思元，同比增长102%，环比提高28%；包括融资租借获取钞票在内，25Q2总成本开销约170亿好意思元。公司在财报法说会上示意，展望2025年景本开销（包括融资租借本金支付）在660-720亿好意思元之间，较之前的640-720亿好意思元的预期进一步上修下限，反应公司对AI筹谋的数据中心投资增多以及基础尺度硬件成本的高潮。同期，公司展望2026年景本开支还会有相似幅度的增长。
投资冷漠：近期国外大厂成本开支行动密集，谷歌与Anthropic收余数百亿好意思元配合，为后者的AI模子端庄与推理提供大范围算力营救；Oracle得益OpenAI 5年3000亿好意思元的契约，并阔别向英伟达和AMD采购GPU；OpenAI则估量与英伟达、AMD、博理解成26GW数据中心部署契约，并与CoreWeave累计收尾224亿好意思元的算力租借配合契约。上述阐扬反应AI界限抓续高景气，有望引颈国表里大厂抓续上修成本开支。
风险领导
（1）宏不雅经济下行风险：筹商机行业卑劣触及千行百业，宏不雅经济下行压力下，行业IT开销不足预期将径直影响筹商机行业需求；（2）应收账款坏账风险：筹商机多量公司业务以神态制签单为主开云集团「中国」Kaiyun·官方网站，需要通过验收后省略收到回款，下旅客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增多，并可能进一步导致钞票减值去世；（3）行业竞争加重：筹商机行业需求较为细目，但供给端竞争加重或将导致行业神态发生变化；（4）国际环境变化影响：国际营业摩擦加重，好意思国不断对中国科技施压，关于国外收入占相比高公司可能造成影响。