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头图｜AI生成

2024年，好意思国经济说明亮眼：第三季度GDP同比增长3.1%（大幅上修后）；破钞者开销苍劲；贸易赤字改善；劳能源市集韧性十足。

但并非总共东谈主都信心十足、“定投纳指”：

巴菲特连股票都不敢拿，Q2减抓50%至4亿股、套现880亿好意思元；Q3减抓1亿股，剩下3亿股；归天三季度末，伯克希尔现款储备达3252亿好意思元。

国外金价钱屡翻新高，不看好好意思国经济远景，寻求避险者大有东谈主在。

假如好意思元霸权地位不保。黄金或可规复昔日的色泽，哪怕仅仅一部分，也值得期待。缺憾的是，黄金在改日国外货币体系中，连一隅之地都莫得。

黄金虽能保值、能避险，却无遥远投资价值。

好意思国经济苍劲的两大原因

货币策略

疫情期间，好意思国政府无偿披发的资金约为5万亿好意思元（特朗普3万亿、拜登2万亿）。其中径直发给住户的款项，摊到每个东谈主是3400好意思元（四口之家白拿10万东谈主民币）。

住户拿到“天上掉下来的钱”，不管破钞、储蓄都会产生“乘数效应”：

破钞——甲领了钱去破钞，乙取得收入加我方领的那份去破钞，又给丙送去了收入……最终甲的收入也增多了。如果每次破钞供给方的雇主（本钱）都拿营业额的20%算作毛利润，披发100好意思元表面上可创造500好意思元破钞，乘数是5。 储蓄——甲把领到的钱存入银行；银行要赚利差，会将招揽的进款和收回的贷款（留出准备金）再次贷出去，在社会精良畅。如果准备金率为20%，100好意思元基础货币表面上能创造500好意思元货币供应，乘数亦然5。

5万亿好意思元（约合35万亿东谈主民币）在好意思国经济体中轮回流转，带动了十万亿好意思元级别的破钞及储蓄增长。

但反作用是CPI一度达到8.5%，部分地区房价上升30%。为支吾通胀，好意思国参加加息周期，从2022年3月至2023年7月，揣度11次加息。

本钱市集的AI怒潮

连年来，东谈主工智能（AI）宗旨火爆荒谬，科技巨头事迹、市值均大幅飙升。

归天2024年12月27日：

英伟达（NASDAQ：NVDA）市值3.36万亿好意思元 苹果（NASDAQ：AAPL）市值3.86万亿好意思元 微软（NASDAQ：MSFT）市值3.2万亿好意思元 谷歌（NASDAQ：GOOGL）市值2.36万亿好意思元 亚马逊（NASDAQ：AMZN）市值2.35万亿好意思元 MeTa（NASDAQ：META）市值1.51万亿好意思元 特斯拉（NASDAQ：TSLA）市值1.39万亿好意思元

2024年5月，英伟达市值2.6万好意思元时，如故朝上德国上市公司总市值；到年末，A股上市公司总市值，只略高于英伟达+苹果+微软+谷歌！

德国上市公司总市值不足英伟达，5300家A股上市公司只很是于四家好意思国科技公司。泡沫之大令东谈主发指，崩盘“立等可取”。

股市暴涨产生的资产效应，强横地刺激了破钞和投资。

“跷跷板”失灵

苍劲的经济数据与东谈主们对特朗普新任期期待访佛，好意思元指数（UDI）从11月6日开盘的103.39点震憾上行，12月20日达108.54点。

好意思元指数与国外金价之间存在“跷跷板效应”：好意思元高涨、金价着落；好意思元着落、金价高涨。

原因很简便——黄金以好意思元计价。好意思元购买力增强，黄金、原油、铁矿石、谷物等大量商品价钱诚然回落。

但如今“跷跷板”似有失灵迹象。2024年，好意思元指数节节攀升、国外金价亦连创历史新高：

3月份最高2236好意思元、4月份最高2431好意思元、5月份最高2450好意思元、7月份最高2484好意思元、8月份冲破2500好意思元、9月份最高2686好意思元、10月份最高2790好意思元……

黄金具有双重属性，一是大量商品（贵金属）、二是货币。

好意思元霸权的既得利益者们刻意打压黄金的货币属性，连算作贵金属的投资价值也要指摘。巴菲特曾屡次暗示，黄金无法产生新的价值（不如企业或农场）、实用性有限（主要用于坐褥守密品）。

但黄金是自然的货币，对它的珍爱根植于东谈主类基因。笔者多年前写过一句话：东谈主类沦一火1亿年后，黄金仍在熠熠生辉。

黄金价钱屡翻新高诠释很是多的“奢睿资金”试图避险，他们不深信好意思国经济远景一派光明、资产价钱上升空间宏大、好意思元会遥远保抓坚挺。

比特币整个高涨，于2024年末靠拢10万好意思元，底层逻辑与金价高涨完全相似。

黄金是“天主发的筹码”

金银是“天主发给东谈主类的筹码”，用于计量创造资产的多寡。好比四个东谈主打麻将，如果莫得筹码，昏天黑地打几天几夜却不知谈谁输谁赢。

大帆海时间，欧洲殖民者从好意思洲、非洲强抢黄金、白银。据统计，约有225万公斤黄金、1亿公斤白银流入西班牙，占天下金银总量的80%。

钱多得用不完，谁还组织坐褥呢。当年一位西班经纪东谈主说：整个天下都在为西班牙责任。伦敦坐褥纤维、荷兰坐褥条纹布、佛罗伦萨坐褥穿着……西班牙的“去工业化”与300年后的好意思国有何其相似！

中国在那时间即是天下工场，盛产丝绸、瓷器、茶叶。欧洲殖民者抢来的白银，有很是一部分流入中国，鄙俚臆测有7亿两。

烟土交游前，英商来华贸易通常使用的货币是“西班牙本洋”。这种产于墨西哥的银元成色协调、规格整都，是当年风行天下的硬通货。由于对外贸易顺差，中国赚了不少这种银元，是以《南京公约》条目中国抵偿2100万“西班牙本洋”。《马关公约》、《辛丑公约》差别条目赔款2亿两白银、4.5亿两白银。#7亿两白银，得而复失#

但国外贸易中，用金银结算的颓势很彰着：不便捷佩带、保藏和盘点。主要本钱方针国度决定按金本位原则刊行纸币替代铸币，同期向纸币抓有者欢喜随时兑换黄金。

由于英国在贸易、海运及金融服务方面的完全上风，90%的国外结算使用英镑，不管私东谈主公司如祖国度储备的都是英镑而不是黄金。因此“二次大战”前的国外金本位轨制被称为“英镑本位轨制”。

1944年7月，西方主要国度的代表在好意思国新罕布什尔州布雷顿丛林举行会议，建筑了以好意思元为国外结算和储备货币的金本位体系：

好意思元与黄金挂钩，35好意思元兑换1盎司黄金；其他国度货币与好意思元保抓固定汇率（凹凸浮动幅度不成朝上1%）。黄金失去王座

好意思元被称为“好意思金”，1好意思元含0.89克黄金，列国政府可随时将好意思元兑换成黄金。在“黄金汇兑本位制”下，好意思元很是于“什物黄金提货券”。

其时好意思国黄金储备1.8万吨（5.74亿金衡盎司，1金衡盎司≈31.1克），占天下列国官方黄金储备总量的59.5%，保险兑付不成问题。

但布雷顿丛林体系存在自然颓势：依赖好意思国的国皮毛差均衡。好意思国抓续盈余，全天下的流动性被“吸入”，其他国度将堕入通货紧缩（即好意思元荒）；好意思国抓续逆差，黄金储备下降，最终影响兑付。#特里芬两难#

1958年，好意思国国皮毛差初次出现大规模赤字（包括对外投资、搭救、军费和贸易），布雷顿体系的基石从这一时刻开动动摇。

1961年，解放市集上的金价与35好意思元一盎司的公价脱钩。只好成员国政府和央行能按公价兑换黄金，这即是所谓的“黄金双轨制”。

1944年-1971年间，好意思国“吐出”与0.9万吨黄金等值的好意思元，向全天下注入了流动性，对战后重建和民众经济复苏施展了积极作用。

1971年好意思国黄金储备跌至9000吨，公价102亿好意思元一盎司。而好意思国对外刊行的好意思元高达678亿。换言之，好意思国的外债仅15%有黄金保证，国度信誉岌岌可危。

1971年8月15日，尼克松通知好意思国住手承担好意思元兑换黄金的义务。5年后牙买加体系被崇拜建筑。牙买加体系的紧迫特征是“黄金非货币化”，取消成员国之间须用黄金清理的债权、债务。

黄金崇拜走下王座，为强抢几千吨金属不远千里而打打杀杀、仍逃不外通缩的时间昔日了。

即使好意思国莫得任何诞妄，黄金诱导速率也跟不上战后经济的升起。好意思元刊行受限于黄金储备，终将导致民众通货紧缩并激励大荒漠。

黄金与货币脱钩，既救了好意思国也救了全天下。

黄金还能“且归”吗？

资源是资产之母，劳能源是资产之父。丛林资源与伐木工东谈主的劳能源蛊惑产出木料，木料和与木工的劳能源蛊惑产出居品。

单干不错擢升坐褥成果、催生工艺改造和时候翻新，但前提是有交换服务产品的市集，不然木工、铁匠要饿死。

货币（一般等价物）的出现大大便捷交换，促进坐褥力擢升。金、银以其绝佳的当然属性（体积小、易分割、耐腐蚀），慢慢成为天下各地的主流货币。

为便捷佩带，天下各地出现多半以金、银为依据刊行的纸币，本色上是“金票”、“银票”。布雷顿丛林体系建立之初，1好意思元含0.89克黄金。

1971年后，列国货币当局（即央行）纷繁拆除金银本位，天下参加“按需刊行货币”信用货币时间。

咱们举两个例子：

中国

2023年末，中国东谈主民银行总资产45.67万亿。其中：

外汇22.045万亿、占比48.1%； 对其他进款性公司债权18.56万亿、占比40.6%； 对中央政府债权仅1.5万亿、占比3.3%； 货币黄金4053亿、占比0.887%。

中国东谈主民银行的资产组成不是东谈主为瞎想的，而是在经济运营中变成的：

贸易顺差，外汇占款曾占央行总资产的80%（2014年以前），当今已降至50%以下； “对其他进款性公司债权”是央行对交易银行、策略性银行等进款机构提供再贴现、再货款、逆回购服务产生的（这是央行的本员责任）； 对中央政府债权主若是绝顶国债。

好意思国

笔据最新公布的资产欠债表，好意思联储总资产6.886万亿好意思元（经两年缩表净减少了2万亿好意思元）。其中：

国债4.31万亿好意思元、MBS（两房债）2.2455万亿好意思元，共计6.5544万亿好意思元（国债+准国债）、占总资产的95.2%（注：MBS由政府兜底，因而视为准国债）； 8100吨黄金（2.6亿盎司），110亿好意思元（按1944年价钱入账）。如果按2650好意思元/盎司，这些黄金价值6900亿好意思元，也只占总资产的10%。

为什么说“按需刊行”？即是说，中国东谈主民银活动满足贸易顺差产生的结汇需求，刊行22万亿东谈主民币（对应3万多亿好意思元），而不以3万亿好意思元为信用背书刊行22万亿东谈主民币。同样，好意思联储95%的资产是国债，因为要满足好意思国政府的资金需求。

信用货币的本色即是以政府自己的信用支抓货币刊行，而不是通过外汇储备、国债取得信用，不然即是“外储本位”、“国债本位”了。

尽管列国央行是黄金的紧迫买家，2023年民众央行增抓黄1037吨黄金，价值约640亿好意思元（按2000好意思元/盎司）。但购买这样丁儿点黄金，不外是优化资产成立，与“复辟”金本位无关。

某蔡姓“名嘴”命令“东谈主民币要先黄金化智力国外化”，主张中国把3万亿好意思元外汇储备都换成黄金！

殊不知，好意思元1971年就去黄金化了，对国外化有啥影响？民众央行黄金总储备才5.9万吨（19亿盎司），3万亿好意思元能买3.5万吨，中国到那里去买？

2023年，民众黄金产量3000吨，9645万盎司（约50%用于工业及饰品坐褥）、价值2556亿好意思元（按2650好意思元/盎司磋磨）。很是于民众贸易总数（31万亿好意思元）的8.25%。

不管列国央行刊行货币如祖国外贸易结算，黄金只须有一丁点权重就会成为“紧箍咒”。东谈主类好辞谢易开脱“黄金镣铐”，毫不会再次戴上。

*以上分析仅供参考，不组成任何投资提倡

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